Legitimidad y Crisis De Deuda Soberana: El Caso Del Mercado De Cds Soberanos En Los Países Del Sur De Europa
En esta comunicación se analiza la complejidad de articular dos dimensiones de la legitimidad estrechamente relacionadas. Por un lado, la legitimidad pragmática que afecta directamente a los intereses y necesidades de los participantes institucionales del mercado de deuda pública y por otro, la legitimidad político-normativa, relativa a los efectos que dicha regulación del sector tiene en el interés general.
Para ello en esta comunicación se analiza el mercado de Credit Default Swap (CDS) soberanos para el caso de España, Portugal, Italia y Grecia. Concretamente se analiza la relación entre los spread de los CDS soberanos, la evolución de la deuda pública y de los indicadores de la solvencia financiera de los distintos casos analizados.
El diseño institucional de los mercados de deuda de los países del sur de Europa ha tenido como principal objetivo el favorecimiento de la liquidez a través de una intensa innovación en instrumentos de deuda pública (Ertuk et al., 2008). Pero al mismo tiempo, dicho proceso de financiarización ha permitido a los inversores tomar posiciones especulativas sobre la base de su percepción del riesgo soberano (Hardie, 2011), dando lugar a situaciones de crisis de deuda soberana que han afectado especialmente a los países del sur de Europa (Lapavitsas, et al. 2012).
La principal contribución de esta comunicación consiste en mostrar cómo la legitimidad se construye a partir de la medición de los efectos positivos y negativos de ambas dimensiones denominadas acción-reacción para el caso de la legitimidad pragmática y acción siembra para el caso de la legitimidad político normativa.
References:
Ertuk I, Froud J, Sukhdev J; Leaver A, Williams K. (eds) (2008) Financialization at work. Oxford: Routledge.
Hardie, I. (2011). "How much can governments borrow? Financialization and Emerging Markets Government Borrowing Capacity". Review of International Political Economy,18: 141-167
Lapavitsas C, Kaltenbrunner, G, Labrinidis D, Lindo D, Meadway J, Michell J, Painceira E; Pires E, Powell J, Stenfors A, Teles N, Vatikiotis L (2012) Crisis in the Euro zone. London: Verso.
Merton R. K. (1948). "The Self-Fulfilling Prophecy". The Antioch Review, 8 (2), 193-210
Morgan, G. (2010). "Legitimacy in financial markets: credit default swaps in the current crisis". Socio-Economic Review, 8: 17–45
Mugge D. (2011). “Limits of legitimacy and the primacy of politics in financial governance”. Review of International Political Economy, 18 (1), 52–74